金发科技：供应链金融平台直击行业痛点
http://www.packltd.cn 时间:2015年5月14日 关注数:440 次 |
摘要：
油价超跌盈利改善，新材料进入收获期；完善金融组团，供应链金融平台直击行业痛点，“金发大商”构筑新增长点。维持增持评级和目标价。
投资要点：
维持增持评级，维持目标价12.6元。我们预计公司2015-2017年EPS为0.42/0.5/0.6元。未来催化剂包括，业绩增长超出市场预期、新材料放量加快、供应链金融平台构建加快。
油价超跌盈利改善，新材料进入收获期。由于油价超跌反弹，我们预计2015年改性塑料毛利率将提高2-3个百分点，给公司带来3-4.5个亿业绩弹性。公司的特种工程塑料、完全生物降解塑料、碳纤维及复合材料等新材料均在2014年实现突破，2015年将进入集中收获期。
完善金融组团，供应链金融平台直击行业痛点，“金发大商”构建新增长点。（1）公司逐步构建花城银行、金发小贷、中合信保等金融组团，将成为“金发大商”在供应链管理领域大展宏图的强大后盾，供应链金融将构筑成为新的增长点；（2）塑料行业万亿级市场空间，我们认为是最适合做供应链金融的化工品种（同钢铁相似度极高）。行业有以下痛点：a）下游企业分散且融资困难；b）下游企业对大宗塑料（PE、PP）价格波动管理不易（期货品种不能完全覆盖）；c）特种工程塑料品类丰富，但缺乏有效的定价和交易平台；d）塑料助剂市场混乱。这些痛点为供应链管理提供了巨大的生存和盈利空间（我们估算仅利差的市场规模就有100亿以上，其他还包括平台交易手续费，做市商等盈利模式）；（3）公司作为改性塑料行业龙头、拥有多年塑料贸易及金融小贷经验，且独占与大商所的合作优势显著。
(来自:和讯研报)
