塑料期货：建议空单止盈 等待时机做多
http://www.packltd.cn 时间:2017年6月27日 关注数:1160 次 |
摘要：原油跌破50美元/桶，乙烯单体价格坚挺，丙烯价格维持弱势。期货L和PP低位震荡，期货市场短期有企稳迹象。石油石化出厂价格小幅回落，市场整体库存回落但整体维持偏高水平，下游需求不佳。
原油跌破50美元/桶，乙烯单体价格坚挺，丙烯价格维持弱势。期货L和PP低位震荡，期货市场短期有企稳迹象。石油石化出厂价格小幅回落，市场整体库存回落但整体维持偏高水平，下游需求不佳。但是考虑到装置检修持续，塑料价格或被低估，建议空单止盈，等待时机做多。
塑料期货：建议空单止盈 等待时机做多
出口量价齐升
近期，市场对于地缘政治的担忧使商品整体呈现偏弱格局。塑料也不例外，由于市场看空后市，自2月以来期货走势趋弱，但受需求旺季的支撑，现货跌幅明显小于期货。这种现象造成塑料期现价差持续扩大，截至4月18日，华东地区现货价格为9250元/吨，期货主力合约报收于8820元/吨，基差达到430元/吨。
据国家统计局最新统计显示，2017年第一季度，中国塑料制品产量为1762.9万吨，同比增长5.8%；3月产量为671.0万吨，同比增长3.3%。
今年第一季度，初级形态的塑料产量为2138.9万吨，同比增长5.1%；3月产量为752.0万吨，同比增长4.6%；第一季度合成橡胶产量为134.2万吨，同比增长11.8%；3月产量为46.4万吨，同比增长10.5%。
从进出口方面来看，第一季度中国出口塑料制品248万吨，同比增长14.1%；出口金额为576.97亿元，同比增长21.3%。3月出口95万吨，同比增长23.38%；出口金额为224.01亿元，同比增长23.76%。第一季度中国进口初级形状的塑料743万吨，同比增长22.9%；进口金额为839.2亿元，同比增长37.4%。3月进口271万吨，同比增长11.06%；进口金额为311.15亿元，同比增长28.15%。
截至4月25日，国内进口LLDPE折人民币的价格大致在9800元/吨，而国内现货价格仅为9150元/吨，进口货源升水650元/吨。考虑到目前国内LLDPE现货价格较低，进口货源并无价格优势，后期进口将受到抑制，到港量将下降，进而对LLDPE市场形成支撑。
库存压力依旧
去年年底至春节之前，大宗商品市场加速上涨，看多情绪蔓延。受这种情绪的影响，塑料下游企业在今年年初提前备货，备货的量也远高于往年同期。春节之后，国内变相收紧流动性，商品价格持续上涨态势受到抑制。与此同时，由于流动性收紧，市场情绪发生变化，对后市的预期逐渐悲观，这导致下游订单大幅萎缩，企业更倾向于即买即用的采购策略。
贸易商和企业的备货较往年多，下游订单反而减少，库存特别是贸易商的库存开始堆积。目前来看，塑料库存仍然处于高位。截至4月19日，华东、华北、华南、华中的石化库存为6.5万吨，较4月12日增加1.04万吨，处于偏高水平；社会库存大致在50万吨，处于极高水平，这对塑料价格产生了强劲压制，市场需要一轮去库存的过程。
供需格局相对稳定
基差修复有很多种形式，但目前塑料期货向现货回归的概率较大。首先，随着春播的进行，地膜消费旺季已经进入尾声，下游订单随之减少，塑料进入消费淡季。相应地，第二季度开始塑料装置进入检修季，神华新疆的装置已经开始检修，盘锦石化和上海石化的装置也将在本周检修，考虑到塑料价格偏低，后期装置检修有望继续进行。因此，塑料供需格局相对稳定，前期由供需失衡引起的下行动能正在衰减。
从最新的检修计划来看，部分企业的大修计划略有推迟，而经过调整后，多套装臵的大修周期检修集中到了5—6月，如陕西榆林、齐鲁石化、抚顺石化和扬子石化。据不完全统计，后期装臵检修涉及产能在293万吨，检修期内将影响30.53万吨左右的产量。
其中5—6月影响的产量就达25.6万吨左右，从品种上来看，线性影响产量在12.28万吨，低压影响产量在11.61万吨，高压影响产量在1.73万吨。
从区域上来看，此次检修区域集中度不高，但其对于相应的供应区域还是有一定的影响，特别是华北地区。虽然抚顺石化身处东北，陕西榆林位于西北地区，但其产品在华北地区还是有一定的供应量的，另外两个企业检修时间长，再加上区域内的齐鲁石化装臵也检修45天，3套装臵集中检修，势必会在减少区域货源供应的情况下带动市场的炒作情绪。
其次，今年2月以来，聚乙烯社会库存高企对塑料价格起到了强劲的压制作用，但目前聚乙烯社会库存已经有松动迹象。需要注意的是，截至4月12日，华东、华北、华南、华中四地的石化库存仅为5.5万吨，处于低位，这会促使石化后续的挺价行为。
最后，目前国内现货价格偏低，而进口塑料折合人民币价格大概在9800元/吨，国内货源价格优势明显，从而造成进口货源到国内的套利窗口关闭。因此，近期聚乙烯进口量相对较少，对塑料价格起到了进一步的支撑作用。
后期来看，如果大宗商品期货难改颓废步伐，线性期货走高受阻，难以刺激买家积极性，贸易商库存消化缓慢，这势必影响开单积极性。若中国石油及中国石化库存继续走高，目前无论是PE的石化库存还是社会库存都处于相对高位，这是近期PE价格表现偏弱的一个重要原因。随着供应下降，PE的石化库存开始下降，不过受终端订单不足的影响，目前社会库存仍然呈现增加态势。可见现在PE去库存进程相对缓慢，价格不具备大幅上涨的动能，后期反弹高度仍需关注去库存进程，以及集中大修的进度。
由于塑料的基本面不支持现货价格持续上涨，所以塑料期价上涨空间有限。随着消费旺季临近结束，塑料走弱的可能性较大，但是考虑到目前塑料期货盘面走势强劲，建议投资者观望，等待做空时机。
(来自:理财杂志)
