安徽永新股份2010年实现收入12.8亿同比增长21.03%
http://www.packltd.cn 时间:2011年3月16日 关注数:766 次 |
摘要：永新股份公布年报:2010年实现收入12.8亿,同比增长21.03%;营业利润1.3亿,同比增长8.25%;归属于母公司所有者的净利润1.2亿,同比增长20.4%;基本每股收益0.86元
永新股份公布年报:2010年实现收入12.8亿,同比增长21.03%;营业利润1.3亿,同比增长8.25%;归属于母公司所有者的净利润1.2亿,同比增长20.4%;基本每股收益0.86元。
业绩完全符合预期:我们四季度对公司进行了实地调研,发现公司订单饱满,产能利用率高位运行,据此,我们及时调整了盈利预测,将2010年EPS由此前0.84元向上修正至0.86元,且认为公司发展动能强劲,值得长期看好。此次年报公布情况完全符合我们预期。
年报亮点:通观公司年报,我们认为公司2010年的运营亮点主要如下:1、顶住原材料大涨压力,交出了一份满意答卷,再次彰显了公司优秀的管理能 力和对投资者高度负责的精神。年报显示,公司综合毛利率18.72%,同比下降3.51个百分点,主要归因于原材料如BOPP、PET、丁酮价格的大幅上 涨。虽然公司及时调整了订单价格,将成本向下游进行了部分转嫁,但老订单依旧受到了冲击,致使总体盈利能力下滑。但同时我们发现,公司2010年塑料软包装薄 膜销售收入同比增长108%,毛利率同比上升2.3个百分点,显示成本控制力得到进一步加强。此外公司期间费用率同比下降1.3个百分点,从而在毛利率下 滑的情况下,依然保障了净利润相对销售收入的同比增速,我们认为实属难得,再次彰显了公司优秀的管理能力和对投资者高度负责的精神。
2、客户高端化程度进一步提升。2010年,公司客户继续向品牌化、国际化方向转变,除原有的宝洁、雀巢、百事等已进入稳定合作的客户外,新开发 了一批知名跨国企业客户,一方面将带来公司订单量的持续增长,另一方面也将促进公司产品结构优化调整,进一步加强了公司市场知名度和品牌影响力,被中国包 装联合会授予"2010中国包装优秀品牌"荣誉称号。
3、技术创新为新业务拓展铺平道路。2010年,公司获得授权专利12项,其中一项为发明专利--抗菌聚乙烯薄膜制备方法。同时,我们注意到,有2项专利技术突破了现有快消品包装应用领域,向工业包装迈进了一步。
分别为真空隔热板包装薄膜和高阻隔耐腐蚀锂电池复合包装膜,且其制备方法已在申请专利中。我们认为,这为公司避开竞争日益激烈的消费品包装领域, 进军蓝海领域--工业品包装做了充分的技术储备和铺垫。预计公司未来将充分利用这些科研成果,不断开发符合市场需求的新产品、新工艺,进行差异化市场开 发,进而带来高成长预期。
4、国际市场拓展成效显著。年报显示,公司国际市场2010年实现收入6847元,同比增长54%,成绩斐然,这印证了我们此前的判断。公司于 2010年三季度引入新合作伙伴--日本赛龙包装株式会社(参股广州永新,占其注册资本4.5%),我们曾在调研报告《山雨欲来风满楼》中指出,日方的引 入使公司一方面可以更好地学习国外同行先进的技术和管理方法,及时了解海外市场需求;另一方面将有机会分享其销售渠道和客户资源,以此来推动海外订单规模 的迅速增长。预计未来随着双方合作的进一步加深,海外市场业务仍有较大上升空间,值得期待。
融资需求迫切。随着公司各项基础建设工作的陆续完工,公司全国性扩张战略全面启动,预计未来大幅扩产并提升整体技术水平势在必行。而新项目的密集投放将使公司资金需求日益增长,融资需求迫在眉睫,我们推测后期或将启动重大融资方案。
快速增长值得期待。公司当前在建项目有:1、年产5000吨聚乙烯薄膜生产线2010年9月份建成投产,效益将于2011年充分释放;2、年产 1.2万吨多功能包装新材料预计于2011年11月份建成投产;3、控股子公司广州永新年产1.2万吨多功能、高阻隔包装材料预计于2011年6月份建成 投产;4、黄山开发区基地基础设施建设及搬迁改造包装生产线项目预计2011年6月份完工,为未来新产能扩张做好充分铺垫。我们认为在不考虑新项目的情况 下,以上项目将为公司未来2年业绩稳定增长提供保障。
长期看好,维持"强烈推荐"评级。根据年报情况,结合公司为未来发展战略,我们对此前盈利预测略作修正。重新测算后,预计公司2011-2013年EPS分别为1.09元、1.37元、1.57元,对应PE分别19X、15X、13X,维持"强烈推荐"评级。
业绩完全符合预期:我们四季度对公司进行了实地调研,发现公司订单饱满,产能利用率高位运行,据此,我们及时调整了盈利预测,将2010年EPS由此前0.84元向上修正至0.86元,且认为公司发展动能强劲,值得长期看好。此次年报公布情况完全符合我们预期。
年报亮点:通观公司年报,我们认为公司2010年的运营亮点主要如下:1、顶住原材料大涨压力,交出了一份满意答卷,再次彰显了公司优秀的管理能 力和对投资者高度负责的精神。年报显示,公司综合毛利率18.72%,同比下降3.51个百分点,主要归因于原材料如BOPP、PET、丁酮价格的大幅上 涨。虽然公司及时调整了订单价格,将成本向下游进行了部分转嫁,但老订单依旧受到了冲击,致使总体盈利能力下滑。但同时我们发现,公司2010年塑料软包装薄 膜销售收入同比增长108%,毛利率同比上升2.3个百分点,显示成本控制力得到进一步加强。此外公司期间费用率同比下降1.3个百分点,从而在毛利率下 滑的情况下,依然保障了净利润相对销售收入的同比增速,我们认为实属难得,再次彰显了公司优秀的管理能力和对投资者高度负责的精神。
2、客户高端化程度进一步提升。2010年,公司客户继续向品牌化、国际化方向转变,除原有的宝洁、雀巢、百事等已进入稳定合作的客户外,新开发 了一批知名跨国企业客户,一方面将带来公司订单量的持续增长,另一方面也将促进公司产品结构优化调整,进一步加强了公司市场知名度和品牌影响力,被中国包 装联合会授予"2010中国包装优秀品牌"荣誉称号。
3、技术创新为新业务拓展铺平道路。2010年,公司获得授权专利12项,其中一项为发明专利--抗菌聚乙烯薄膜制备方法。同时,我们注意到,有2项专利技术突破了现有快消品包装应用领域,向工业包装迈进了一步。
分别为真空隔热板包装薄膜和高阻隔耐腐蚀锂电池复合包装膜,且其制备方法已在申请专利中。我们认为,这为公司避开竞争日益激烈的消费品包装领域, 进军蓝海领域--工业品包装做了充分的技术储备和铺垫。预计公司未来将充分利用这些科研成果,不断开发符合市场需求的新产品、新工艺,进行差异化市场开 发,进而带来高成长预期。
4、国际市场拓展成效显著。年报显示,公司国际市场2010年实现收入6847元,同比增长54%,成绩斐然,这印证了我们此前的判断。公司于 2010年三季度引入新合作伙伴--日本赛龙包装株式会社(参股广州永新,占其注册资本4.5%),我们曾在调研报告《山雨欲来风满楼》中指出,日方的引 入使公司一方面可以更好地学习国外同行先进的技术和管理方法,及时了解海外市场需求;另一方面将有机会分享其销售渠道和客户资源,以此来推动海外订单规模 的迅速增长。预计未来随着双方合作的进一步加深,海外市场业务仍有较大上升空间,值得期待。
融资需求迫切。随着公司各项基础建设工作的陆续完工,公司全国性扩张战略全面启动,预计未来大幅扩产并提升整体技术水平势在必行。而新项目的密集投放将使公司资金需求日益增长,融资需求迫在眉睫,我们推测后期或将启动重大融资方案。
快速增长值得期待。公司当前在建项目有:1、年产5000吨聚乙烯薄膜生产线2010年9月份建成投产,效益将于2011年充分释放;2、年产 1.2万吨多功能包装新材料预计于2011年11月份建成投产;3、控股子公司广州永新年产1.2万吨多功能、高阻隔包装材料预计于2011年6月份建成 投产;4、黄山开发区基地基础设施建设及搬迁改造包装生产线项目预计2011年6月份完工,为未来新产能扩张做好充分铺垫。我们认为在不考虑新项目的情况 下,以上项目将为公司未来2年业绩稳定增长提供保障。
长期看好,维持"强烈推荐"评级。根据年报情况,结合公司为未来发展战略,我们对此前盈利预测略作修正。重新测算后,预计公司2011-2013年EPS分别为1.09元、1.37元、1.57元,对应PE分别19X、15X、13X,维持"强烈推荐"评级。
